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西南财经大学信托与理财研究所 王亮
2007年是中国资本市场牛气冲天的一年，也是中国资产管理业务真正迅速发展的一年。除了公募基金、券商和银行理财的规模迅速膨胀外，部分私募基金也通过借道信托平台，实现了阳光化，即目前市场上比较流行的称呼“阳光私募“。而所谓的“阳光化”，简单的说就是私募基金要接受相关法律、法规的制约，而不再像以前那样活跃在“黑道”边缘，见不得光。
“草根”迎来阳光
从2004年的诞生到现在，阳光私募的发展速度惊人，虽然同公募基金一样受制于A股市场的影响，但由于阳光私募整体表现优异，其市场魅力不减。据普益财富监测数据显示，从2007年初至2010年上半年，共成立1430款阳光私募产品。其中，公布募集规模的910款产品共募集1196.20亿元，未公布募集规模的520款产品根据市场平均水平计算募集453.63亿元。虽然同万亿级别的公募基金相比，阳光私募仍然处于孩童时代，但这个已被国外市场验证的新生事物必将显示其强大的生命力，在将来的资本市场上闪耀其耀眼的光芒。
从最初充满神秘色彩的“草根私募”到现在的“阳光化”，私募基金的每一次变动都牵动着市场的神经。这个资本市场的弄潮儿，如果说当初是因为神秘而受到关注，那么经过近几年的运作，“阳光化”的私募用业绩证明了自己的不同寻常。2004年2月20日，当A股还在漫漫熊途中挣扎时，赵丹阳率先和深国投合作，发起第一只证券投资集合资金信托计划——赤子之心。在熊市的背景下，该基金成立1年来净值节节走高，实际收益率为25.05%，超过上证指数近50%。在公募基金追求和大盘试比高的形势下，阳光私募却早已甩开大盘，独步绝尘。
私募基金自问世以来就不曾缺少传奇和新闻，豪华的办公场所、极高的薪金收入、神秘的股市舵手……使得私募市场成为众多人士追求的梦想；而私募大佬们在资本市场上或叱咤风云，或指点江山的风光，也让经济、金融人士无限向往。从最初的阳光私募第一人赵丹阳到后来的传奇女掌门人李雅非，再到现在叱咤市场的罗伟广，私募大佬强势崛起。而他们的到来，使得原本就精彩的资本市场，时常绽放出耀眼的光芒。
阳光下的隐忧
“草根私募”的合理性曾一度引起热议，而就在大家无休止的争论中，“草根私募”迎来了“阳光化”。这或许是许多私募大佬们梦寐以求的事情，曾经在谨慎和忧虑中探索投资之道的侠客们，终于可以大告于天下，说着敞亮话，做着敞亮事。然而，当这些私募走进我们视野，不再像以前那样神秘的时候我们才发现，与大象似的公募基金相比，这些所谓的阳光私募确实太单薄了。据普益财富监测数据显示，阳光私募基金绝大多数产品的规模在1亿元以下，1至3亿元算是规模较大的，而10亿元规模以上的几乎是凤毛麟角。
从目前《信托公司集合资金信托计划管理办法》和《信托公司证券投资信托业务操作指引》的规定来看，阳光私募的资金来源受到严格的限制，作为只能定向发行的私募基金，募集上亿的规模已是不小的成绩。然而这与动辄募集十几亿、几十亿、甚至上百亿元的公募基金简直无法相比，即使将这些资金投资到单只股票上，也未必能溅起大的浪花，更何况是对拥有几十万亿元市值的A股市场。因此，小规模基金如果试图通过“做庄”来获取收益，无异于天方夜谭。然而事实上，这些阳光私募却凭借自己狼一般的勇气和毅力，硬是在这个残酷的市场上，屡屡击败大象似的的公募基金。
而就在阳光私募如火如荼的发展时，一份禁止信托公司新开证券账户的文件，又将阳光私募的源头堵住。“当信托公司没有可用的证券账户时，信托公司这个平台也就没有平台的作用了，而本来想‘阳光化’私募基金也可能面临‘阳光’无门”，某阳光私募投资经理无奈地说。
如果说政策上的限制只是外部压力的话，那么阳光私募内在的业绩压力则让他们更加不敢松懈一刻。在这个实力决定禀赋的时代，“收益即王道”，各阳光私募掌门人深谙这个道理，实现资产的绝对收益已成为各派的绝对信条。
在业绩的压力下，各家私募光鲜表面的背后往往是不为人之的酸楚：“照理说证券市场是个有风险的市场，有风险就必然有损失的概率，但事实上我们承受不起损失，市场不会给我们犯错的机会”，某小型私募基金经理如是说，“虽然我们也考虑到做长线投资，摒弃暂时的市场波动，但现在的情况是，很多客户不认同长期投资，他们往往是追求短期的回报。因此，一旦产品在短时间内波动的幅度较大，我们的压力也会很大。而更令人担忧的是，这种追求快速回报的‘共识’，可能使得整个行业越发‘短视’和‘投机’，恶性竞争也将不可避免”。
而近期一位因旗下产品收益颇丰而获得巨额分红的私募经理在接受媒体采访时也表示：“这个行业的收入很高，但压力也非常大，每天交易很紧张，还要顾及各方面的关系。如果说公募基金是一场激烈的竞争，那私募基金则更像一场残酷的战争，通常是不允许我们犯一点错误的。其他行业还可以有改正的机会，这个行业是不会给失败者第二次机会的。”
“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄”，资本市场是没有硝烟的战场，而私募市场无疑是这个市场最具魅力的舞台之一。在这方圣土上，几乎积聚了全世界最顶尖的金融人才，然而“有人的地方就有江湖，有江湖就必然会论成败”。一幕幕头脑风暴的上演在成就一个个英雄的同时，也会葬送一批批江湖好汉。群雄争战，谁主沉浮？浩浩江湖，笑傲者谁？
